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另外，今年受到去产能政策影响，焦化利润从4月份之后就持续回升，目前

已经达到600元/吨以上，接近2018年9月环保检查为严格时的焦化厂利润

，在加上后期市场存在着焦炭新产能投产的预期，那么一旦这一预期能够

兑现的话，则可能会存在很好的做空焦化利润的机会。不过，对于05合约

而言，明年一季度焦化新产能能否大量投产依然存在很大不确定性，而3-4

月份为上半年生铁产量高点则较为确定，在这种情况下，05煤焦比价不排

除有进一步走阔的可能，因此对于05煤焦比在1.6以下可考虑逢低买入，当

接近18年8月前高1.85-1.9区间时则可考虑逢高沽空，对于更远期的合约则

建议以逢高沽空为主。

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    8.结论及操作建议

8.1 2021年黑色板块主要品种结论
钢材：2021年国内置换产能投放量虽然低于2020年，但考虑产能置换过程

中存在的问题，2021年供给增量仍将维持高位，预计全年粗钢产量10.76亿

吨，同比增长3.5%。需求端，房地产行业短期仍有韧性，但在调控政策的

影响下，中期走弱压力较大；考虑到新增项目施工周期，基建投资增速可

能会比2020年略好，但由于2021年财政刺激政策将逐步回归常态，基建投

资大幅增长可能性也不大；制造业投资在内外需共振的影响，2021年有望

进一步走强；钢材外需也将有所好转。综合来看，预计2021年钢材市场可

能会呈现宽幅震荡，重心上移态势，分品种热卷走势可能会强于螺纹，预

计螺纹钢主流合约运行区间3300-4000，热卷主力合约运行区间3500-4300

。

铁矿石：2021年，铁矿石供应增量有限，主要以矿山提产、复产和替代枯

竭资源为主；考虑到国内置换产能投产以及海外钢厂复产分流部分矿石供

应，2021年铁矿石供需依然呈现偏紧态势。若在考虑美元贬值以及油价和

海运费上涨等因素，那么铁矿石价格可能仍会震荡偏强，预计铁矿石现货

价格90-130美元之间，对应主力合约运行区间大概在700-1000之间。