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另一方面，2021年海外钢厂的复产也会分流一部分国内的矿石供应，根据

国际钢铁工业协会数据，今年前10个月，扣除中国之后其他地区粗钢产量

为6.37亿吨，同比下降10.5%。但从单月数据中我们看到，随着海外经济的

恢复，其钢厂也开始逐步复产，海外粗钢产量单月降幅自4月份之后逐步收

窄，10月则首次出现正增长，同比增幅为0.32%。可以预见的是，明年全球

经济可能会呈现底部回稳态势，届时，国外钢厂的复产进程将进一步加快

，那么发往中国的铁矿石可能也会被分流一部分。

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从铁矿石库存角度来看，今年粉矿的结构性短缺也是推升矿石价格，特别

是盘面价格的主要原因。我们看到，铁矿石港口库存总量自6月中旬已经开

始见底回升，而粉矿库存的下降则一直持续至8月底，与之相对应的是，铁

矿石价格，特别是盘面价格自7月以后继续维持涨势，直到9月初才开始见

顶回落。9月开始粉矿库存的总量和占比均持续回升，到11月末粉矿库存占

比回升至65.35%，较8月下旬低点回升近7个百分点，但从历史数据来看，

依然处于偏低水平。而11月份以来，港口库存连续3周的小幅下降主要由球

团、块矿和精粉的下降所贡献。球团和块矿需求的阶段性好转主要是有两

方面原因，一是因为四季度以来焦炭价格因为去产能因素，快速上涨，钢

厂出于降低焦比需要，增加了块矿和球团的用量；二是因为，四季度为采

暖季限产时间，烧结机的限产使得钢厂为增加产量而增加了球团和块矿的

用量，这一结论通过图36钢厂矿石配比调整可以得到验证。那么二季度之

后，随着采暖季限产的结束，粉矿需求有可能会重新回升，加上其库存绝

对量仍处于低位，届时粉矿库存可能重回紧张状态。