螺纹钢-螺纹钢性价比高

 通过观察主力持仓动向，笔者发现，当日做出多、空同向调整操作的席位在调整幅度上较为接近，显示主力观望心态较浓。而从当日增多、减空和减多、增空的力度上看，多空分歧较大且力量难分胜负，这或预示着后市双方争夺将更加激烈。
本周（6月25日-6月29日），由于特朗普对中美贸易摩擦的新表态，以及大幅贬值，原油价格大涨的影响，临近月底的这一周，大宗商品普遍上涨。黑色系普涨，螺纹钢库存转为下跌，加之汽车，机械等领域频出利好，市场反应比较剧烈。本周锌库存大幅下降14387吨，沪锌领涨有色板块。
6月28日，京唐港61.5%澳洲粉矿报457元/吨，较上一交易日价格上涨2元/吨。今日钢厂采购表现平平，钢厂库存持续累积，对原材料采购谨慎。不过，贸易商低价出货意愿一般，钢厂仍有刚性补库需求，预计明日进口矿价继续坚挺。

  螺纹钢

  本周国内钢材稳中小涨，唐山普方坯含税出厂价上涨20至3580/吨。经过上周的下跌之后，近日下游低价位采购有所增加，部分钢材现货出现试探性上涨，但贸易商对后市心依然不足。

  焦炭：

  28日国内焦炭市场现货价格弱稳运行，唐山地区个别钢厂焦炭采购价提降50元/吨，山西晋城个别钢厂提降100元/吨，焦企暂未同意，焦钢激烈博弈中。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2150-2200元/吨；河北邯郸地区二级冶金焦出厂含税报2260元/吨；华东地区焦炭市场现二级主流出厂含税2200-2300元/吨。

有色金属板块
  6月29日LME铝库存增2100吨至1114125吨。据AMM报告称，由于全球供应方面的不确定性以及建筑行业发展强劲带动了需求的增长，美国和加拿大的铝生产商的出货量于5月份有所攀升，尤其是在电线和棒材行业。根据美国铝业协会的数据，5月份，美、加的铝生产商共运出117.1百万磅铝产品，同比2017年增长14.4%，较4月增长7.1%。

  铜：

  6月29日LME铜库存减3725吨至294525吨。今日为6月的后一个交易日，大部分企业已进入结算对账状态，持货商出货意愿减弱，报价显挺，早市持货商报价贴水180~140元/吨，部分有资金能力的贸易商有意询价，压价收货，青睐低价货源，好铜集中成交于贴水160元/吨左右，平水铜贴水190元/吨，湿法铜货源少报价收窄于贴水250元左右。基于对下周价差收窄与成交改善的预期，今日成交集中于部分贸易商，月末后一天，市场氛围比原来预期的僵持表现略显改观。

  锌：

  6月29日LME锌库存减25吨至249300吨。地锌社会库存较上周五下降2.39万吨附近至12.44万吨，三地均有下降。其中上海降幅较为明显，较上周五下降近两万吨。主因上半周锌价大幅下跌，炼厂惜售，叠加进口到货量减少，市场到货量较少；消费方面，下游周内逢低备库拿货显现尚可，库存下降明显。SMM预计，下周进口到货仍较少，库存预计继续降。
橡胶：

  6月中旬以来，随着胶市利空因素的集中兑现，沪胶1809合约呈现断崖式下跌走势，期价在回落至10000元/吨一线附近才有所企稳。虽说近几个交易日胶价迎来小幅反弹，但上行空间较为有限，弱势特征明显。

  从均线系统来看，目前胶价连续6个交易日收涨，回升至5日均线上方运行，不过也面临着10日均线的反压。可以看到，昨日期价上行明显受阻，10日均线的压制作用显著。与此同时，20日、40日和60日均线维持空头趋势，暗示中期胶价下行压力依然较大。

 在钢材社会库存增加的同时，钢厂库存也不断累积。Mysteel统计数据显示，截至2019年2月15日当周，国内主要钢厂螺纹钢库存合计339.52万吨，较去年同期多141.98万吨，较前一周增加15.54万吨，呈现持续增加的态势。由于当前钢厂继续保持强劲生产，且下游需求并未明显启动，预计国内钢材库存将进一步累积。

  综上所述，为缓解不断增加的经济下行压力，政府通过增加贷支持、下调存款准备金率及公开市场操作等多种政策手段确保市场流动性充裕，对整个商品市场有一定的支撑效果。但是，当前制造业持续徘徊于“萎缩”区间，驱动经济的外贸增速呈现大幅下滑趋势，加上房地产持续调控给钢材市场需求带来的隐忧及钢厂高利润驱动下的供应持续增加，我们预计螺纹钢期货将难以持续大幅走高。策略上，可以考虑RB1805合约3800元/吨以上布局趋势性空单。
春节假期结束以来，螺纹钢期货价格呈现冲高回落走势。上周螺纹钢1905合约下跌4.13%至3599元。热卷1905合约下跌3.1%至3535元/吨。相比春节前，螺纹钢现货上海涨60元至3840元/吨，广州上涨80元至4210元/吨，北京上涨80元至3860元/吨。热卷现货上海下跌20元至3730元/吨，北京上涨90元至3760元/吨，广州上涨50元至3830元/吨。
  需求将保持韧性

  对于正月十五之后的开工需求我们主要从以下几个方面考量。首先，房地产新开工在去年四季度开始反弹，截至2018年12月，整个房地产新开工面积增速都保持在15%以上，一般情况下，房屋建筑开工后三到六个月是用钢的高峰期。因此，这将为春节后用钢需求提供一定程度的支撑。其次，2019年春节之前需求一直保持非常良好的状态，在钢铁产量连续创出历史新高的背景下，节前库存并未形成明显的累积。而用钢需求大概率会保持延续性，很少会出现断崖式下跌。后，今年环保限产对终端需求抑制非常少，这使得春节之后的复工节奏将有别于2018年年初的情况。今年大概率不会出现开工大幅延后的情况。此外，大力托底基建的政策效果正在逐渐显现。数据显示，基础设施建设投资（不含电力）2018年1—12月累计同比增长3.8%，较2018年1—11月增长0.1个百分点。有消息称，2019年计划新发专项债模将达到2.15万亿，较去年有较大幅度增长。同时，1月地方债发行速度也在加快。这些都将为基建投资回升提供相当支持。

  综合来看，由于地产和基建用钢需求相对稳定，加之开工节奏不会大幅延后，预计今年春节后的复工需求仍将对钢铁价格形成一定的支撑。

  产量小幅回落

  2月14日当周，全国建材钢厂螺纹钢产能利用率为66.56%，较上周小幅下降0.2个百分点。产量方面，2月14日当周，全国建材钢厂螺纹钢产量292.12万吨，较上周下降1.06万吨。