螺纹钢_省心省钱

 我觉得近期螺纹钢期货是一个震荡走势，上下幅度有限。可以逢高做空、逢低做多。同时，我觉得铁矿石、焦炭和焦煤等原材料期货走势将继续强于成材，可以采取多原料、空成材的策略。目前热卷强于螺纹钢，但我认为这一状况很快会改变，多热卷、空螺纹有一定风险。

  近期的钢材价格缺乏大涨的基础，这是因为：宏观环境总体仍然比较差，钢铁产能持续增长，环保限产没有放松迹象，钢材库存消化尚需时日，铁矿石价格的上涨终还得看钢材的眼色，很难成为钢材价格大涨的推手。

  从铁路运力数据上来看，农民工返程高峰仍然要在元宵节之后，这时终端需求才会逐步启动。未来全国仍将有一定范围的雨雪天气，将给钢材需求的真正启动带来一定的干扰。在需求不足、供给未见明显下降的情况下，钢材社会库存的增长还会持续。考虑到春节因素，目前的钢材社会库存水平尚低于去年水平，但按照目前的增速，库存水平超过去年的可能性是存在的，因而未来几周的库存增长情况需要密切关注。

  同样，近期的钢价也缺乏大跌的理由，从需求上看，政府自1月份以来批复了大量基建项目，地方专项债提前发放，同时房地产投资仍处于高位。而现阶段正是制造业用钢需求的旺季，板材需求较好，对建材也会构成支撑。

  而从供给上看，由于铁矿石等原材料价格的上涨快于钢材，钢厂利润大幅压缩，短流程钢厂并不具备开工条件，对供给的增长形成压制。

  从供需各方的博弈角度上看，不管是钢厂，还是贸易商，今年均比往年表现理性，钢贸商因去年受损严重，今年对冬储均比较谨慎，且钢材冬储的成本较低，市场流动性也比去年要好得多，在钢材价格下跌之时，钢贸商集中抛货的动力不足。一旦需求启动，社会库存就会进入快速去化阶段，市场心也会得到进一步恢复。
黑色近的技术逻辑是【买矿，空一切。】技术逻辑对于行情的分析是连续性的。螺纹的行情也是，螺纹为代表的工业品在去年8月完成头部形态，级别为月线行情下跌，到去年12月底走完波大A，目前处于大B反弹结构。而近期螺纹的下跌只是这个结构里面的一个小波动，目前日线往下，周线往上，进入震荡格局，后面会延续工业品的第三波大C下跌。具体驱动都是基本面去寻找背后的故事。

下半年长强板弱可能扭转

  我们判断大概率在上半年还是长强板弱的局面，因为地产赶新开工可能仍然有所延续，而基建方面，资金也是首要供给在建项目；板材端，汽车家电的去库存短期看还是可能继续维持，减税降费，乃至近期发改委提出的要出台促进汽车家电消费政策，目前还是处于预期阶段，从政策出台到发挥作用，至少下半年。如果后期新开工向竣工能够顺利传导，减税降费也能够释放出一定的消费力，那么对于下半年板材的需求还是相对看好。
沪钢近期连续反弹，主力1905合约高上涨至3576元/吨，创去年11月23日以来的新高。短期宏观氛围改善催生工业品反弹，对于螺纹钢来说，库存积累速度和幅度持续低于预期也提振多头心。但我们认为，盘面涨幅明显大于现货，主力合约贴水收窄在一定程度上限制后期反弹高度，另外，节后钢材需求存较大不确定性，也制约市场进一步做多的动力。
  宏观预期有所改善

  进入2019年，宏观方面暖风频吹，提振市场心。1月4日，央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点，大幅超出市场预期，缓解了市场对流动性的担忧。中美贸易关系在不断改善的道路上不断迈进，在一定程度上化解了市场对外部风险的担忧情绪。

  2018年年末，部分地区房地产限购出现松绑迹象，同时银行利率有所下调。从2016年年末房地产市场迎来密集调控至今，房地产销售增速持续回落，地产市场降温明显。2019年随着政策的逐步松绑，地产销售有望改善，在地产销售改善的背景下，与房地产息息相关的行业如汽车、家电、建筑材料等有望得到提振，从而缓解国内经济下行的风险。

  低位库存对价格形成支撑

  钢材总库存（厂内+社会库存）从去年12月28日开始连续积累，时间明显晚于2017和2018年。库存已经连续三周上升，但增长幅度明显不及市场预期。截至1月11日，总库存为1306.49万吨，明显低于2018年同期的1416.72万吨和2017年同期的1568.51万吨。

  去年表内产量大幅上升，截至11月全国粗钢产量累计同比增长6.70%。在如此高的产量增速下，叠加限产的放松，市场对淡季库存积累速度心存忌惮，普遍认为库存开始累积的时点将早于往年，且累库速度会快于往年。但实际上，目前已经进入1月中旬，无论是库存积累开始的时间点还是积累速度均明显低于市场预期。库存水平仍处于低位，且积累速度较慢，对价格产生较强的支撑。

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